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動力煤反彈基礎不牢固

 

  • 來源:期貨日報
       不管是沿海電廠還是重點電廠,煤炭庫存均維持在高位。高庫存狀態下,下游電廠采購將主要以執行長協合同為主,因此市場或再度出現2018年四季度旺季不旺的情況。

       近期,動力煤期貨主力合約價格強勢反彈。不過,由于外貿煤以及港口等中間環節庫存高企,動力煤期價上行空間較為有限。

       需求端短期增幅有限

       目前,沿海六大電廠煤炭日耗圍繞在60萬噸左右運行,較去年偏低10%左右。中央氣象臺預報顯示,未來一周,華北以及黃淮大部氣溫較常年同期偏高,北方居民制冷需求對動力煤價格仍有一定支撐。不過,北方氣溫早晚溫差較大,制冷需求并不迫切;而江南、華南、西南以及江漢地區降水豐沛,水電發電情況較為樂觀,進一步擠占火電市場需求份額。根據歷年數據來看,近8年沿海六大電廠煤炭日耗均值在62萬—63萬噸,從目前氣象條件以及工業生產情況分析,短期沿海六大電廠煤炭日耗短期增幅有限。

       此外,從庫存方面來看,不管是沿海電廠還是重點電廠,煤炭庫存均維持在高位,截至6月10日,沿海六大電廠煤炭庫存1740萬噸,同比偏高477萬噸,增長38%,煤炭庫存可用天數超過28天。而在2018年7—8月需求旺季,沿海六大電廠最高庫存水平僅在1500萬噸左右。高庫存狀態下,下游電廠采購將主要以執行長協合同為主,因此市場或再度出現2018年四季度旺季不旺的情況。

       供應端影響減弱

       近期,山西發文要求全面加強煤礦瓦斯超限管理,堅決防范瓦斯超限發生;陜西省將在12月底前深入開展煤礦安全大整治;中央掃黑除惡第15督導組進駐內蒙古督導,鄂爾多斯將對煤礦采挖亂運集中整治督查。在安全檢查背景下,供應仍存在隱憂。

       不過,外貿煤補充作用明顯增強。在中美貿易摩擦升級的大背景下,全球制造業處于不斷收縮中,國際煤價持續下挫,進口優勢擴大,大量非傳統進口煤種如哥倫比亞煤、南非煤等前往亞洲尋找商機,中國可選擇進口來源增加,且煤炭進口價格優勢擴大。海關數據顯示,5月進口煤炭2746.7萬噸,同比增加513.4萬噸,增長22.99%;環比增加216.8萬噸,增長8.57%。據了解,目前下游電廠積極進行進口招標工作,6月進口煤采購量預計仍維持高位。在外貿煤的直接補充下,電廠庫存將得到保障,采購內貿煤需求并不迫切。

       此外,盡管近期鐵路運量下滑令港口庫存略有小幅下調,但整體庫存依然居于高位,截至6月9日,環渤海重要港口煤炭庫存同比依然偏高200萬噸左右,較近三年均值偏高超過360萬噸。港口庫存維持高位,進一步削弱產區供應端的影響。

       港口報價難以上調

       5月底,有消息稱,國家發改委有意引導市場煤價以及月度長協價重歸黃色區間,在此背景下,不管是市場煤還是神華集團公布的6月月度長協價格迅速下挫至600元/噸以下水平。政策穩價壓力較大,加之近期坑口報價回落以及鐵路等中間環節成本下滑影響,成本端支撐明顯減弱。盡管目前港口報價趨穩,但上行難度加大。

       總之,動力煤期價反彈基礎不牢固,加之期現價差收窄,上行空間有限。
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